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栾雪-日央行3月贷款增速降低 后市宽松政策进退两难
发布于 格林威治标准时间 2016/4/13 8:05amXM 投资研究团队, XM 投资研究日央行的宽松政策一直备受市场质疑，近日发布的日本3月贷款增速已经降至三年来新低，这标志着日央行更深层次的负利率政策对国内的信贷刺激效果尚未显现。除了信贷增速不见起色，近来日元大涨和日股频跌也令市场增强了对日央行4月进一步降息的预期，对于日央行未来的货币政策构成了考验。
有分析表示，现在说负利率政策是否失败还为时尚早，不过对政策能否刺激贷款需求，还是持相当怀疑的态度。预期需求上升或带动按揭贷款需求，不过还需看到企业贷款增速重回2.5%的水平，不断购买国债一方面会加剧市场波动性和流动性枯竭的可能性，一方面会令央行最终从市场退出成为更难完成的任务，令日本市场有效性面临质疑。
进一步加深负利率或使货币市场基金、商业银行、企业股价承压；打击企业和家庭（的借贷和消费）信心，通过日本政府年金投资基金大量增持ETF或将摧毁日本的股票市场。增加日央行资产负债表在日股下跌时恶化的风险。
目前，日本央行为提振经济和通胀而引入的负利率政策，正遭受越来越多分析人士的批评，在负利率影响下，日本国债收益率不断创历史新低，长端国债仅有的一点正收益成为市场竞相争夺的对象，导致收益率曲线走平甚至出现倒挂，债市流动性从过去的充裕状态骤然转为紧缩。这也推动债市波动率一度升至1999年来新高，央行自身购债计划大受影响。
USDJPY：
美日昨日亚市开盘后震荡反弹，盘中在利好因素推动下扩大涨幅，从日线来看，今日上方面临109.20-30一线阻力，突破后方可进一步打开上升空间，谨防冲高回落。
4H昨日收复108.30后转入震荡格局，尾盘时段触及前期密集压力区略有反复，目前短期均线拐头向上，中长期均线上方承压，布林中轨偏上，上轨略有扩张，短线临近多空分水岭面临方向选择。
1H昨日收复108.20后偏多，今日开盘后继续走高，目前短期均线拐头向上，中长期均线下方支撑，日内谨慎追涨。
从上行方向看，上方阻力109.25,109.75,110.25，从下行方向看，下方支撑108.40,107.90,107.40.
现货金：
黄金昨日亚市开盘后继续走高，纽约盘初触及1262一线承压下行，今日开盘后延续展开下行调整，目前从日线来看，今日下方面临1247-48一线支撑，下破后方可进一步打开下行空间，在没有失守之前谨慎盲目看空。
4H昨日回落至MA10一线多头延续，但上方空间受限，目前短期均线略有拐头，中长期均线下方支撑，布林中轨偏上，上下轨略有收窄，短线技术性调整后有望回归之前的上涨之势。
1H昨日基本围绕1257一线展开多空争夺，至收盘上方局限于1258一线，目前短期均线聚拢，中长期均线基本走平，日内临近多空分水岭面临方向选择。
从上行方向看，上方阻力1255,1262,1270，从下行方向看，下方支撑1241,1234,1227.
XM特约分析师-栾雪
