基本面分析

栾雪-货币主导全球需求角色转变 贬值对出口的影响减弱

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近期，IMF和世界银行评估发现，货币贬值对出口的影响不如过去那样重要，一些国家货币价值的变化对该国进、出口的影响甚至下降了30%。这是为什么多国央行的宽松政策没有如预期的那样刺激本国出口增长和经济增长的原因，汇率变化对贸易的影响将有所下降，这将减少货币过去主导全球需求从经济发达地区转向疲软地区的调控角色。

日本央行在2013年早期就推行了大规模的刺激政策来促使日元兑美元和欧元的大幅贬值。日元贬值也有三年，幅度达。但是日元的贬值并未有效刺激日本的出口，也没有推动日本经济再度增长，日本在全球市场上的出口份额也没有增加。

同样，欧洲央行今年一月份推出QE政策，推动欧元兑美元贬值约20%。然而今年第三季度，欧元区进口增长远超过出口增长，工业产出停滞不前，经济增长受限制。通常认为，汇率对贸易流动产生的整体影响要花12到18个月才能出现，如此算来，欧元区和日本都应该已经有所成效。

传统经济学认为，本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而出口减少。这一变化被称为“J曲线效应”。消费和生产行为具有“粘性作用”，汇率变化对贸易状况的影响具有时滞效应。因此货币贬值最开始会打击出口，而其对出口增长的拉动作用需要过一段时间才能体现。

USDCAD:

美加昨日延续反弹，亚市开盘后继续走高，盘中在利好因素推动下扩大涨幅，目前从日线来看，上方1.3910-20构成反弹的首要阻力，突破后方可进一步打开上升空间，谨防冲高回落。

4H昨日围绕1.3850一线展开多空争夺，尾盘时段触及前期密集压力区略有反复，短期均线拐头向上，中长期均线下方支撑，MACD零轴附近金叉运行，布林中轨走平，上下轨略有收窄，日内面临技术性调整。

1H昨日回调至1.3835一线多头增强，至收盘上涨略有乏力陷入下行调整，目前短期均线拐头向下，中长期均线下方支撑，日内下方关注1.3840-45一线支撑，汇价保持在此下方有望延续震荡反弹。

从上行方向看，上方阻力1.3935,1.3985,1.4035，从下行方向看，下方支撑1.3835,1.3785,1.3730.

AUDUSD:

澳元昨日震荡下行，亚市开盘后承压下行，盘中在利空因素打压下扩大跌幅，至收盘回落至0.7248一线略有反复，从日线来看，目前下方再次面临0.7220-30一线支撑，下破后方可进一步打开下行空间，谨防震荡再现。

4H昨日反弹至前期密集压力区遇阻回落，尾盘时段回落至布林中轨一线略有反复，短期均线拐头向下，中长期均线下方支撑，MACD零轴上方死叉运行，日内有技术性调整风险。

1H昨日失守0.7260一线偏空，但下方空间依然受限，目前短期均线略有拐头，中长期均线上方承压，今日上方关注0.7270-80一线阻力，汇价保持在此下方有望延续展开下行调整。

从上行方向看，上方阻力0.7285,0.7335,0.7380，从下行方向看，下方支撑0.7215,0.7165,0.7115.

XM 特约分析师–栾雪